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湘潭电化:电解二氧化锰行业龙头

来源:未知 发布时间:2022-11-16 07:27

  中国宁波网讯:公司是全球单厂生产规模最大的电解二氧化锰生产企业。公司目前电解二氧化锰年生产能力为42,000吨,占全球产能的10.16%,占国内产能的21.67%;公司2005年电解二氧化锰的产量为38,898吨,占全国产量的26.03%;2005年出口电解二氧化锰14,577吨,占全国出口总量的42.45%,是国内产量最大、出口最多的电解二氧化锰生产企业。

  原材料,高速发展的一次电池行业带动了对二氧化锰的需求快速增长。目前一次电池发展的方向是无汞碱锰电池,预计2007年我国无汞碱锰电池产量将达到102亿只,对无汞碱锰电解二氧化锰的需求量将达到10万吨,届时我国产能将达到8万吨,但仍存在一定缺口。

  我们预计湘潭电化上市后07年合理市盈率为30倍,相应07年30倍市盈率对应的合理价格为9.48元,考虑到公司在电解二氧化锰行业的龙头地位以及较小的股本,综合后我们预计该股上市定价在11.00~13.00元。近期小盘股上市首日开盘涨跌幅在70%~150%,建议申购价格区间为6.20~7.00元。

  公司是全球单厂生产规模最大的电解二氧化锰生产企业,目前拥有和控制5条电解二氧化锰专业生产线条用于生产无汞碱锰电解二氧化锰,2条主要用于生产P型电解二氧化锰(两种产品线之间可相互转换)。目前公司电解二氧化锰年生产能力为42,000吨,占全球产能的10.16%,占国内产能的21.67%;公司2005年电解二氧化锰的产量为38,898吨,占全国产量的26.03%;公司2005年出口电解二氧化锰14,577吨,占全国出口总量的42.45%,是国内产量最大、出口最多的电解二氧化锰生产企业。

  目前,我国电解二氧化锰的生产能力和实际产量均居世界第1。2005年我国电解二氧化锰的出口量达34,339吨,占国内总产量的23.5%,是世界最大的电解二氧化锰出口国。我国国内电解二氧化锰产品大部分为P型电解二氧化锰,其产量占全国电解二氧化锰产量的65%左右,我国已成为世界电解二氧化锰生产大国。

  我国一次电池行业呈现良好的增长态势,生产成本与国外经济发达国家相比具有较强的竞争力,近几年的增速一直保持在10%以上。目前我国已成为世界电池第一生产大国,2005年我国电池产量达305亿只,其中锌锰系列电池占86.22%,出口量约200亿只,占全世界电池产量的1/2以上。电池产量和出口量不断增加,带动了对电解二氧化锰的需求。

  我们预计2006年、2007年我国无汞碱锰电池产量将达到81亿只和102亿只。无汞碱锰电池产量的迅猛增长将大大拉动对无汞碱锰电解二氧化锰的需求,预计2007年我国无汞碱锰电解二氧化锰的需求量将达到10万吨。目前我国无汞碱锰电解二氧化锰的产能约为5.5万吨,随着部分企业产能的扩张,预计2007我国产能达到8万吨,在无汞碱锰电解二氧化锰市场将供小于求,存在一定缺口。

  现在市场要求电池既适应于大电流放电,又能够长时间使用。普通锌锰电池(P型电池是普通碱锰电池的主流产品)不能达到这个要求,其大电流放电容量仅仅是碱锰电池的1/7~1/3。在经济发达国家的一次电池市场上,碱锰电池已经占80%以上,成为一次电池的主流产品。目前全球碱锰电池年增长率8%以上,是一次电池升级换代的方向。

  质量、性能的提高和代汞缓蚀剂的选用已经基本实现了无汞化生产。P型电池的性能虽不及碱锰电池,但是其价格较碱锰电池要低廉得多。由于全球经济发展水平的不均衡以及消费结构的多元化,P型电池在全球范围内仍有较大的市场,目前我国及其他第三世界国家电池消费仍以P型电池和更低档次的糊式电池、C型电池为主。2005年我国电池产量达到305亿只,其中普通锌锰系列电池占64.91%。

  目前公司电解二氧化锰年生产能力为42,000吨,占全球产能的10.16%,占国内产能的21.67%;公司2005年电解二氧化锰的产量为38,898吨,占全国产量的26.03%,无汞碱锰电解二氧化锰产量为28,251吨,约占全国无汞碱锰电解二氧化锰产量的50%;公司2005年出口电解二氧化锰14,577吨,占全国出口总量的42.45%,是国内产量最大、出口最多的电解二氧化锰生产企业。

  由于无汞碱锰电池是未来一次发展电池的方向,公司积极适应电池行业发展和电池市场需求,大力发展无汞碱锰电解二氧化锰。2003年、2004年、2005年及2006年1~9月,公司无汞碱锰电解二氧化锰的产量占公司总产量的比例分别达到了59.78%、75.81%、72.63%和79.77%;无汞碱锰电解二氧化锰销售收入占公司主营业务收入的比例分别达到了56.30%、73.91%、79.93%及79.28%,无汞碱锰电解二氧化锰在公司业务中的比重最大,且逐年提高。

  目前国外主要采用锰含量50%以上的富矿进行电解二氧化锰的生产,中国锰矿具有贫矿多、富矿少的特点,平均含锰量仅为22%。为适应中国锰矿资源的特征,公司自主开发了利用低品位的贫锰矿生产无汞碱锰电解二氧化锰技术工艺,既填补了国际上利用贫矿生产无汞碱锰电解二氧化锰的技术空白,又降低了公司的生产成本,提升了公司的国际市场竞争力。公司还具备深度去杂质工艺、大型细颗粒混合系统等核心技术。

  公司属电化学企业,目前国内电解二氧化锰行业的相关上市公司只有红星发展(8.08,-0.51,-5.94%)(600367),在主营业务规模、产品性质、产业构成和盈利模式上较为接近的上市公司包括金瑞科技(14.69,0.46,3.23%)(600390)、中钢天源(11.56,-0.37,-3.10%)(002057)。这3家公司以3月11日股价计算的,剔除异常高值后06年动态PE在28~45倍之间,平均PE为36.46倍;剔除异常高值后07年的动态PE在25~34倍之间,平均PE为30倍。

  我们跟踪了近期上市的中小企业,2007年3月12日按整体法计算的PE为45.41倍,我们预计湘潭电化上市后07年合理市盈率为30倍,相应07年30倍市盈率对应的合理价格为9.48元,考虑到公司在电解二氧化锰行业的龙头地位,综合后我们预计该股上市定价在11.00~13.00元。近期小盘股上市首日开盘涨跌幅在70%~150%,建议申购价格区间为6.20~7.00元。

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